债市周一（12月18日）基本持稳，长端期现券表现偏强；上周央行的MLF操作并未降息，同时实现了8000亿元的历史最高净投放规模，市场对后续宽货币发力预期不减。

　　机构认为，随着重要会议落幕，市场围绕稳增长政策预期的博弈暂歇。基本面数据真空期将至，LPR报价情况和年末流动性市场的走势或成为债市关注点。降息预期虽落空，但市场对宽货币信心仍高，后续若无显著超预期的增量宽地产、宽信用工具接续落地，长债利率或维持震荡偏多的走势。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。

　　银行间现券收益率涨跌不一，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率上行0.25BP报2.485%，10年期国债活跃券230018收益率下行0.5BP报2.6275%，5年期国开活跃券220208收益率上行0.5BP至2.535%，10年期国开活跃券230205收益率持平报2.84%。

　　中证转债指数收盘跌0.44%，24只可转债跌幅超2%，福新转债、盟升转债、金钟转债、三羊转债、中富转债跌幅居前，分别跌6.63%、5.78%、5.34%、4.28%、4.08%。涨幅方面，7只可转债涨幅超2%，华锋转债、北方转债、汽模转2、九典转02、雅创转债涨幅居前，分别涨11.59%、3.47%、3.10%、2.67%、2.29%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，据美国财政部数据，截至上周五（12月15日）收盘，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨4.4BPs报4.451%，3年期美债收益率涨2.6BPs报4.127%，5年期美债收益率涨0.4BP报3.914%，10年期美债收益率跌0.9BP报3.915%，30年期美债收益率跌3BPs报4.011%。

　　业内专家和机构认为，从最新形势看，美联储明年走入降息通道变数较小。高盛预计，美联储将于2024年3月20日开始降息，上半年将累计降息75个基点。巴克莱、德意志银行、摩根大通、摩根士丹利、富国银行均认为要6月12日才开始降息，降息幅度为25个基点。富国银行则预计，美联储明年上半年将按兵不动。

　　亚洲市场方面，日债收益率周一（12月18日）转为下行，截至尾盘，10年期日债收益率报0.671%，下行4BPs，3年期和5年期收益率分别报0.109%和0.288%，下行0.8BP和2.8BPs。

　　欧元区市场方面，当地时间12月15日，欧债收益率集体收跌，法国10年期国债收益率跌9.6BPs报2.543%，德国10年期国债收益率跌9.3BPs报2.012%，意大利10年期国债收益率跌6.4BPs报3.717%，西班牙10年期国债收益率跌8.6BPs报2.988%。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为维护年末流动性合理充裕，12月18日以利率招标方式开展了1840亿元7天期、600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%。数据显示，当日2850亿元逆回购到期，因此单日净回笼410亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行2.9BPs报1.623%；7天期上行6.5BPs报1.818%；14天期上行46.7BPs报2.554%；1个月期上行1.0BP报2.464%，创纪录新高。

　　【基本面】

　　中央财政增发1万亿元国债的第一批资金预算已“落地”。根据已确定的增发国债第一批项目清单，财政部日前已下达第一批资金预算2379亿元。

　　据介绍，此次下达的2379亿元，包括了灾后恢复重建和提升防灾减灾能力补助资金1075亿元、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设补助资金1254亿元、重点自然灾害综合防治体系建设工程补助资金（气象基础设施项目建设）50亿元。

　　财政部预算司司长王建凡表示，下一步将根据项目审核情况，分批下达其他领域国债资金预算。“财政部将会同相关部门坚决贯彻落实党中央决策部署，以更加严格的要求，管好用好每一笔资金，确保将资金用出实效。”王建凡说。

　　【机构观点】

　　中金固收：2024年货币政策可能降息先行，政策利率和存款利率仍有不低的调降和补降空间，且节奏上可能集中在一季度和上半年。基于此，货币市场利率在近期可能会率先回落，并带动短端利率快速下行，再叠加伴随存款利率曲线的下移，中长端利率也会跟随回落，债市明年整体表现仍稳中向好。债券行情的启动可能也会同步前置，1-2季度或是利率下行较快阶段，当前年末时点可能是更好的配置窗口。

　　东吴证券：当前伴随短端转向“lower”长端反而更有了“higher for longer”的意味，这会促使中长期递延投资（包括房贷再融资）有所落地，总需求从而获得支撑。因此对于美债10年期后市判断，我们认为“higher for longer”是大概率，预计其将重新围绕4.3-4.5%中枢震荡，短期看空。

　　信达证券：在当前状态下，尽管降准降息的落地还需等待，利率整体波动的空间受限，但下行可能仍然是阻力较小的方向，从当前到年末利率大概率将延续震荡回落的态势。在具体策略上看，由于跨年资金成本仍然相对较高，且跨年后资金面仍然存在一定的不确定性，当前久期策略的性价比高于杠杆，需要维持投资组合的流动性。考虑收益率曲线在前期已经平坦化，如果资金面的担忧在短期减弱，中短端3-5年的品种可能存在一定的利差修复空间。而在基本面预期偏弱的状态下，也可适当博弈超长债的机会。